Komunikacja banków centralnych z rynkiem jako determinanta wiarygodności i skuteczności realizacji celu inflacyjnego na przykładzie banków centralnych wybranych krajów Europy Środkowej i Wschodniej
Piotr Misztal
Uniwersytet Jana Kochanowskiego w Kielcach , Polskahttps://orcid.org/0000-0003-2609-3439
Abstrakt
Przejrzystość działań banku centralnego i odpowiednia komunikacja z otoczeniem ze strony banku centralnego przyczyniają się do spadku zmienności na rynkach finansowych, zwiększają przewidywalność nadchodzących decyzji dotyczących stóp procentowych i pomagają osiągnąć cele polityki pieniężnej. Stąd, problematyka dotycząca oddziaływania komunikacji (transparentności) banku centralnego na wiarygodność władzy monetarnej i w konsekwencji efektywność prowadzonej polityki pieniężnej jest aktualnym oraz niezwykle istotnym problemem badawczym. Dlatego też celem podjętych badań jest próba wyjaśnienia na gruncie teoretycznym i empirycznym współzależności występujących między komunikacją banków centralnych, ich transparentnością i wiarygodnością, a w konsekwencji skutecznością polityki pieniężnej prowadzonej przez banki centralne w kontekście realizacji celu inflacyjnego. W badaniach wykorzystywano metody badawcze oparte na analizie literatury przedmiotu z zakresu bankowości i finansów oraz metody statystyczno-ekonometryczne (analiza przyczynowości Grangera oraz model regresji liniowej). Wyniki przeprowadzonych badań mogą stanowić punkt wyjścia do dalszych, pogłębionych analiz dotyczących współzależności między komunikacją, wiarygodnością i efektywnością banków centralnych w krajach o zróżnicowanym poziomie rozwoju gospodarczego. Problematyka ta wydaje się być szczególnie istotna w okresie zawirowań na rynku międzynarodowym w związku z rosnącą inflacją na świecie wywołaną szokami popytowymi i podażowymi.
Słowa kluczowe:
Komunikacja, transparentność, wiarygodność, bank centralny, polityka pieniężnaBibliografia
Bank Rozrachunków Międzynarodowych. (2022). Pobrano z https://www.bis.org/ (27.04.2023).
Bernanke, B. S. (2013). Opening Remarks. At the Ceremony Commemorating the Centennial of the Federal Reserve Act, Washington D. C., 16 December. Pobrano z https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20131216a.htm (21.04.2023).
Blinder, A. S. (2000). Central-Bank Credibility. Why Do We Care? How Do We Build It?. American Economic Review, 90, 1421–1431. doi: 10.3386/w7161. (Crossref)
Blinder, A. S. (2018). Through a Crystal Ball Darkly. The Future of Monetary Policy Communication. American Economic Association Papers and Proceedings, 108, 567–571. doi:10.1257/pandp.20181080. (Crossref)
Blinder, A. S., Ehrmann, M., Haan, J. de, Jansen, D. J. (2017). Necessity as the Mother of Invention. Monetary Policy After the Crisis. Economic Policy, 32(92), 707–755. doi: 10.1093/epolic/eix013. (Crossref)
Bordo, M., Siklos, P. (2014). Central Bank Credibility, Reputation and Inflation Targeting in Historical Perspective. Seria: National Bureau of Economic Research Working Paper, 20693. doi: 10.3386/w20693. (Crossref)
Born, B., Ehrmann, M., Fratzscher, M. (2014). Central Bank Communication on Financial Stability. The Economic Journal, 124(577), 701–734. (Crossref)
Cecchetti, S. G., Krause, S. (2002). Central Bank Structure, Policy Efficiency, and Macroeconomic Performance. Exploring Empirical Relationships. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, 84, 47–60. (Crossref)
Christelis, D., Georgarakos, D., Jappelli, T., Rooij, M. van. (2019). Trust in the Central Bank and Inflation Expectations. International Journal of Central Banking, 16(6), 1–22. Cukierman, A. (2007). The Limits of Transparency. Seria: Centre for Economic Policy Research Press Discussion Paper 6475. Pobrano z https://cepr.org/publications/dp6475 (21.04.2023).
Demertzis, M., Marcellino, M., Viegi, N. (2012). A Credibility Proxy: Tracking US Monetary Developments. The B.E. Journal of Macroeconomics, 12(1), 1–36. doi: 10.1515/1935-1690.2442. (Crossref)
Dincer, N., Eichengreen, B., Geraats, P. (2022). Trends in Monetary Policy Transparency. Further Updates. International Journal of Central Banking, 18(1), 331–348.
European Central Bank. (2022). Pobrano z https://www.ecb.europa.eu/ (21.04.2023).
Fraccaroli, N., Giovannini, A., Jamet, J. F. (2020). Central Banks in Parliaments. A Text Analysis of the Parliamentary Hearings of the Bank of England, the European Central Bank and the Federal Reserve. Seria: European Central Bank Working Paper Series 2442(July). doi: 10.2139/ssrn.3646000. (Crossref)
Gilad, S., Maor, M., Bloom, P. B. N. (2015). Organizational Reputation, the Content of Public Allegations, and Regulatory Communication. Journal of Public Administration Research and Theory, 25(2), 451–478. doi: 10.1093/jopart/mut041. (Crossref)
Grabia, T. (2017). Uwarunkowania skuteczności realizacji celu inflacyjnego przez banki centralne. Studia Prawno-Ekonomiczne, 102, 187-198.
Greenspan, A. (2004). Risk and Uncertainty in Monetary Policy. American Economic Review, 94(2), 33-40. (Crossref)
Grostal, W., Jabłecki, J., Beniak, P., Ciżkowicz-Pękała, M., Skrzeszewska-Paczek, E., Wesołowski, G., Żuk, P. (2016). Alternatywne strategie polityki pieniężnej. Warszawa: Narodowy Bank Polski.
Issing, O. (2005). Communication, Transparency, Accountability. Monetary Policy in the Twenty-First Century. Federal Reserve Bank of St Louis Review, 87(2, cz. 1), 65–83. (Crossref)
Keida, M., Takeda, Y. (2019). The Art of Central Bank Communication. A Topic Analysis on Words used by the Bank of Japan’s Governors. Seria: Research Institute of Economy, Trade, and Industry Discussion Paper Series 19038. Pobrano z https://www.rieti.go.jp/jp/publications/dp/19e038.pdf (21.04.2023).
Lastra, R. M., Dietz, S. (2022). Communication in Monetary Policy. W: Communication. Complexity and Credibility of Monetary Policy (s. 5–25). Seria: Monetary Dialogue Papers, February. Luxembourg: European Parliament. Pobrano z https://www.europarl.europa.eu/cmsdata/244627/2_Communication,%20complexity%20and%20credibility%20of%20monetary%20policy.pdf (21.04.2023).
Maddala, G. S. (2008). Ekonometria. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.
Moessner, R., Jansen, D. J., De Haan, J. (2017). Communication about Future Policy Rates in Theory and Practice. A Survey. Journal of Economic Surveys, 31(3), 678–711. doi: 10.1111/joes.12169. (Crossref)
Moschella, M., Romelli, D. (2022). ECB Communication and Its Post-Pandemic Challenges. W: Communication. Complexity and Credibility of Monetary Policy. Seria: Monetary Dialogue Papers, February. Pobrano z https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/IDAN/2022/695493/IPOL_IDA(2022)695493_EN.pdf (21.04.2023).
Nakamura, A. E., Steinsson, J. (2018). High-Frequency Identification of Monetary Non-Neutrality. The Information Effect. The Quarterly Journal of Economics, 133(3), 1283–1330. doi: 10.1093/qje/qjy004. (Crossref)
Picault, M., Renault, T. (2017). Words Are Not All Created Equal. A New Measure of ECB Communication. Journal of International Money and Finance, 79, 136–156. (Crossref)
Poole, W. (2001). Expectations. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, 83(2), 1–10. (Crossref)
Wojtyna, A. (2004). Szkice o polityce pieniężnej. Warszawa: Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne.
Woodford, M. (2005). Central Bank Communication and Policy Effectiveness. Seria: National Bureau of Economic Research Working Paper Series 11898. doi: 10.3386/w11898. (Crossref)
Wyplosz, C. (2022). Communication Is Not Just Talking. Seria: Monetary Dialogue Papers. February. Pobrano z https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/IDAN/2022/703440/IPOL_IDA(2022)703440_EN.pdf (21.04.2023).
Uniwersytet Jana Kochanowskiego w Kielcach https://orcid.org/0000-0003-2609-3439
